COMPANY PROFILE ／ ナノテクノロジー
ハイドログラフ
― アセチレンと酸素の「爆轟」で、20〜50 nmの薄片が集まった“フラクタル”グラフェンを作る、テキサス拠点の素材会社
HydroGraph Clean Power（以下HydroGraph）は、アセチレンと酸素の混合ガスを反応炉の中で爆轟させ（爆発的な燃焼反応）、黒鉛を使わずに炭素99.8％のグラフェンを合成して売るナノ素材メーカーです。この方式は、カンザス州立大学（KSU）で発見され、同社が世界での独占的な実施権を持つと説明しています。 製品はFractal Graphene（フラクタルグラフェン、品番FGA-1）と、2026年6月に発売した水系のFractal Graphene Paste（グラフェン20重量％）などです。上場先はカナダのCSE（HG）と米国のOTCQB（HGRAF）で、2026年10月時点でNasdaqなどの米国取引所への上場は確認できませんでした。 2026年9月期の最初の9か月の売上はUS$117,261、純損失はUS$11.4 millionと、まだ事業の初期段階です。一方で、2025年11月以降だけで合計C$120 million超（約US$87 million）の株式による資金調達を実行し、米国EPAの製造前届出の命令（2026年2月20日発効）、EUと英国のREACH登録、テキサス州の新工場計画を発表しています。 本稿は、同社のMD&A（経営陣による財務分析）、財務諸表、技術データシート、プレスリリース、再編に関する株主向け文書、米国連邦官報から、何を確認でき、何を確認できなかったかを整理します。
- 30秒でわかるHydroGraphと、ナノテクノロジーでの立ち位置
- ロゴと社名の表記について
- ナノテクノロジーの世界で、この会社はどこにいるか
- 会社の規模
- ナノテクノロジーにかけているリソース
- これまでの取り組み
- 今後の計画
- この会社はナノテクノロジーで何を目指しているか
- ナノテクノロジー分野の提携マッピング
- 提供している技術・製品・サービス
- この企業が抱えるリスク
- 用語集
- 出典
- 主張と出典の対応表
1. 30秒でわかるハイドログラフと、ナノテクノロジーでの立ち位置
（ハイドログラフ）ブリティッシュコロンビア州法人（2017年6月26日設立）。登記上の事務所はバンクーバー
（2101 E St. Elmo Road）2026年8月に本社の全面開所を発表。以前の拠点はカンザス州Manhattan
OTCQB：HGRAFNasdaq等への上場は確認できなかった。2026年10月29日に、デラウェア州法人への再編案を審議する臨時株主総会（提案）
（グラフェン）粉体・水系ペーストを供給。完成品は作らない
アセチレンの爆轟合成黒鉛を使わない。1次粒子の横寸法 20〜50 nm、平均約6層（メーカー公称）
新工場：年約360 t（計画）新工場（Bellville）は2027年上期の稼働を目指す計画で、未確定
（今回の資料で確認できず）給与費用は9か月でUS$3.09 million（前年同期 US$1.26 million）
HydroGraphは、黒鉛を使わず、ガスの爆轟で「ナノサイズの薄片が集まった」グラフェンを作るという、ほかと異なる製法を持つ会社です。同社の技術データシートでは、1次粒子の横寸法が20〜50 nm、厚さが約3 nm（平均約6層）、炭素含有量99.8％とされています（TEM・X線回折・元素分析による値）事実。 ただし、売上はまだごく小さく（9か月でUS$117,261）、ほとんどの数値（定格10 t/年、新工場の年約360 t、80社超の顧客プログラム）は会社の公称または計画です。実際に確認できる在庫は、2026年8月時点でFGA-1が344 kgです 未確定／将来。
2. ロゴと社名の表記について
ロゴは同社の公式サイト（hydrograph.com）のヘッダーで公開されているロゴ（六角形の記号と「HYDROGRAPH」の文字）を、そのまま取得して設置しています。生成画像による再現は行っていません。
表記の注意：上場の主体は HydroGraph Clean Power Inc. で、辞書などに載る「HydroGraph Clean Power」と同一です。社名は短く HydroGraph とも書かれます。製品名の Fractal Graphene（フラクタルグラフェン）、FGA-1、Fractal Graphene Paste は同社の製品名で、会社名とは別です。2026年10月29日の臨時株主総会で承認された場合、新しい親会社は HydroGraph Inc.（デラウェア州）になる提案で、現在の会社は変更されていません。
公式サイト：https://hydrograph.com/3. ナノテクノロジーの世界で、この会社はどこにいるか
HydroGraphの主たる類型はナノ素材メーカーで、従たる類型はありません。完成品は作らず、粉体・ペーストを供給します。中心はアセチレンの爆轟で作る、ナノ薄片が集まったグラフェンで、同社の資料で確認できた範囲は次のとおりです。
| 材料・製品 | HydroGraphでの位置づけ | 確認できた一次情報 | 区分 |
|---|---|---|---|
| Fractal Graphene Aggregate（FGA-1） | 中心の製品。乾いた黒い粉体。6層程度の乱層（ターボストラティック）グラフェンのナノ薄片の凝集体。反応炉1基で定格年10 t（同社の公称） | データシート、MD&A | 事実（会社の説明） |
| 約32層の品・RGA-COOH-1（カルボキシ基付き） | 投資家向け資料に、厚さ約10 nm（約32層）の灰色の粉体と、カルボン酸基を持つ親水性の粉体を掲載。EPAの命令は、3〜9層と約32層の2つの物質が対象。在庫はRGA-COOH-1が28 kg | 投資家向け資料、MD&A、連邦官報 | 事実（会社の説明） |
| Fractal Graphene Paste（水系ペースト） | 2026年6月29日に発売。グラフェン20重量％、D50約35 nm、保存期間2年超（同社の説明）。2026年7月8日の展示会で発表、30社超が試料を評価と同社が説明 | プレスリリース、データシート | 事実（会社の説明） |
| 樹脂・塗料・セメント・潤滑剤・電池などの用途 | 80社超の顧客プログラム（kg規模〜年数千トンの需要の可能性まで）と同社が説明。顧客名の多くは非公表。コンパウンド提携先（Hubron、Broadway Colours、Modern Dispersions、Midland）の認定が進行 | 投資家向け資料、プレスリリース | 事実／売上は確認できず |
| 水素・合成ガスの製造 | 「グラフェンと水素の両方の分野での生産」に使えるとの記述はあるが、水素・合成ガスの販売実績は確認できなかった（社名の「Clean Power」は由来で、現在の主力ではない） | 公式サイト、MD&A | 未確定／将来 |
4. 会社の規模
HydroGraphは米ドル建てで財務を開示し、会計年度は9月30日に終わります。直近は2026年6月30日までの9か月（2026年8月27日付のMD&A）です 事実。
| 項目（米ドル） | 2026年9月期の最初の9か月 | 2025年9月期（通期） |
|---|---|---|
| 売上 | 117,261（前年同期 42,294） | 43,051 |
| 純損失 | 11,433,259（前年同期 3,637,078） | 8,149,292 |
| 調整後の損失（非IFRS指標。会社の定義） | 7,433,729（償却・減価償却・リース費用・株式報酬を除く） | ― |
| 営業活動による現金流出 | 6,946,844 | 4,759,607 |
| 現金（期末） | 39,135,574（2026年6月30日） | 8,737,793（2025年9月30日） |
| 総資産／負債合計／資本 | 47,761,493／3,275,941／44,485,552 | ― |
| 発行済み株式数 | 350,576,398株（2026年6月30日） | ― |
| 項目 | 確認できた内容 |
|---|---|
| 資金調達（2025年11月〜2026年8月） | 2025年11月 C$20.0 million（LIFE私募）、2026年3月 C$30.0 million（同）、2026年8月25日 C$70.38 million（約US$50.9 million、ブローカー経由の買い付け。引受人Canaccord Genuity、増額後の条件は1ユニットC$6.80、ワラント付き）。合計はC$120.4 million（約US$87 million）超 本稿の計算 |
| 株主・時価 | 会社の投資家向け資料（2026年8月）は、2026年6月26日時点の時価総額をC$2.09 billion、完全希薄化後の株式数を3.80億株と記載。売上の実績との関係は大きく離れており、本稿は市場の評価を判断しない |
| 継続企業の前提 | 2025年9月期のMD&Aは、「継続企業の前提に関する重要な不確実性がある」と開示。2026年9月期の最初の9か月（6月30日まで）のMD&Aは「現金残高と調達で全需要を満たせる保証はない」と記載し、この文言の扱い（解消されたか）は確認できなかった |
| 経営陣の動き | CEO：Kjirstin Breure（President兼CEO）。CFOは2026年2月にJohn Nealeが就任し、同年5月に退任（MD&Aは「terminated」と記載）、Matt Andersonが暫定CFOに。2026年6月にDr. Suhao LiがCTO。政府・航空宇宙・防衛部門を新設 |
| 監査人の交代 | MNP LLPが2026年8月12日に辞任（本社の米国移転が理由と同社が説明）。8月21日にGrant Thornton LLPを任命。過去2年の監査意見に限定付き意見はなく、報告対象事象もないと同社が開示 |
| 従業員 | 人数は確認できなかった。給与費用は9か月でUS$3,090,544（前年同期 US$1,258,770）で、増員が理由と同社が説明 |
HydroGraphの営業収益は小さく、純損失の増加の大部分は人件費・専門家費用・株式報酬によります（株式報酬は9か月でUS$3.16 million）。同社が示す「調整後の損失」は、これらの一部を除いた非IFRS指標です。 また、2025年9月期には、商業上の紛争を750,000株（C$2.925 million相当、US$2.10 million）の発行で和解した費用を計上しています（相手方は確認できなかった） 事実。
5. ナノテクノロジーにかけているリソース
人・金・外部・大学の4点で、確認できたか／できなかったかを整理します。
| 項目 | 確認できた内容 | 区分 |
|---|---|---|
| 人（研究開発拠点・人員） | 本社兼開発拠点：Austin（テキサス）。応用研究は英国Manchester大学のGraphene Engineering Innovation Centre（GEIC）でも実施（2026年1月にTier 2からTier 1へ）。技術諮問委員会に元GEIC責任者などが参加。従業員数・研究者数は確認できなかった | 事実／確認できず |
| 金（研究開発費・設備投資） | 研究費（9か月）US$407,316。設備投資：投資活動の現金流出が9か月でUS$2.73 million（主にAustin本社の内装改良US$1.40 million）。新工場Bellvilleは、建物約US$5〜6 million＋反応炉6基約US$2 million（同社の見積もり。投資家向け資料は約US$8 million）。2026年8月の調達の使途として、テキサスの本社・製造設備の拡張にUS$11.25 millionを予定 | 事実／新工場は未確定／将来 |
| 外部への出資・買収・合弁・事業売却 | HydroGraph自身による出資・買収・合弁・事業売却は確認できなかった。ライセンスの受け入れ：KSUから独占的な世界実施権（ライセンス維持費は9か月でUS$364,304）。2025年に商業紛争を株式で和解 | 事実／確認できず（自社の出資） |
| 大学・研究機関・公的資金との連携 | カンザス州立大学（KSU）：技術の発見元と特許のライセンス、創業科学者のDr. Chris Sorensenが在籍。Manchester大学GEIC：共同研究（2023年9月に開始、2024年10月に延長）。公的資金の個別案件は確認できなかった。2023年9月に米国NIOSHが施設を監査し、「安全な運転範囲内」との最終報告を得たと同社が説明 | 事実／公的資金は確認できず |
主要な製造設備の状況
能力はすべて会社の定格または計画です。実際の生産量・稼働率・歩留まりは公開されていません。
| 設備 | 場所 | 規模（公称） | 段階 | 日付・出典 |
|---|---|---|---|---|
| 第1号Hyperion反応炉（商業規模） | Manhattan（カンザス州） | 定格年10 t。2023年5月に「年換算10 tの生産」を達成と発表。FY2025のMD&Aは、バルブ・点火装置・電極を連続運転に耐えるよう改良する必要があり、信頼性の向上を保証できないと記載 | 稼働（信頼性の改善中） | MD&A（2025年9月期・2026年6月期） |
| Austin本社の反応炉（開発用） | Austin（テキサス州） | 3基、合計で最大年30 t（2026年9月から、アセチレン貯蔵などの工事後）。2026年1月に新たに2基の製造に着手 | 設置・試運転中。2026年9月の稼働は確認できなかった | プレスリリース（2026年7月・8月）、MD&A |
| Bellville工場（初の大規模工場） | Bellville（テキサス州） | 最初の建物約40,000 sq ft、年約360 t（反応炉6基。将来12基で年750 t超、約80,000 sq ft）。投資額は建物US$5〜6 million＋反応炉約US$2 million | 計画（許認可と敷地の準備後に着工。稼働は2027年上期を目指す）。未確定／将来 | プレスリリース（2026年7月14日） |
| 原料の供給 | Western International Gas & Cylinders（Bellvilleの同じ敷地） | アセチレンをパイプラインで直接供給（初期10年、更新の選択肢）。土地は長期賃貸 | 契約を締結（2026年7月14日） | プレスリリース（2026年7月14日） |
| 在庫 | ― | FGA-1が344 kg、RGA-COOH-1が28 kg（2026年8月27日時点。費用処理済み） | ― | MD&A |
6. これまでの取り組み
| 時期 | できごと | 意味 |
|---|---|---|
| 2014年・2016年 | Dr. Chris Sorensen（KSU）が爆轟合成を発見（2014年）。高収率のグラフェン製造として特許（2016年） | 技術の原点 |
| 2017年 | HydroGraph設立（6月26日）。KSUの技術の独占ライセンスを取得 | 技術の事業化の開始 |
| 2021年 | 7.5 millionの私募（公式サイトは通貨を記載していない）。カンザス州Manhattanで製造・応用開発施設の着工。CSEに上場 | 公開企業へ |
| 2023年5月・9月 | 商業規模のHyperion反応炉が年換算10 tを達成（5月）。NIOSHが施設を監査（9月）。GEICと共同研究を開始（9月） | 製造の実証と安全性の確認（同社の説明） |
| 2024年〜2025年 | 事業の方針を、現地製造から集中生産へ転換。2024年12月にC$3.8 millionの私募。2025年2月にISO 9001:2015を取得 | 商業化への移行 |
| 2025年9月 | 商業紛争を750,000株で和解 | 費用計上 |
| 2025年11月〜2026年3月 | C$20 million・C$30 millionの私募。2026年2月20日にEPAのTSCA命令（P-24-86・P-24-87）が発効。EU・英国のREACH登録を発表。3月にSparc Technologiesと基本合意（LOI） | 資金と規制対応の進展 |
| 2026年4月〜6月 | Austin本社が開所（4月）、全面開所は8月。CTO・政府・防衛部門の人事。6月29日にFractal Graphene Paste発売 | 米国拠点と製品の追加 |
| 2026年7月〜9月 | 7月14日にWestern Internationalと原料・土地の契約。8月25日にC$70.38 millionを調達。8月12日に監査人が辞任、21日にGrant Thorntonを任命。9月21日に再編の回状を公表 | 大規模工場へ向けた準備と、会社の再編 |
7. 今後の計画
2027年上期の稼働を目指す許認可と敷地の準備後に着工。最終投資決定の時期は確認できなかった
2026年9月から工事後の稼働の見込み。実際の稼働は確認できなかった
臨時株主総会デラウェア州法人HydroGraph Inc.が新しい親会社になる提案。株主・規制当局・裁判所の承認が必要
大口注文と長期供給契約同社の見通し。相手先と数量は非公表
同社は、調達した資金を、テキサスの本社・製造設備の拡張、事業開発、研究・商業化、米国政府・防衛市場の開拓、規制・認証、知的財産などに使う計画です（2026年8月の使途の内訳：テキサス拡張にUS$11.25 million、事業開発にUS$5.75 millionなど） 未確定／将来。 また、「グラフェンを米国の重要材料（Defense Production Act）に指定すべき」と政府へ働きかけています（同社の主張で、指定の有無は確認できなかった）。
次はいずれも一次資料に記載がありません、または確認できませんでした 未確定／将来。
従業員数／反応炉の実際の年間生産量と稼働率／顧客別の売上、顧客名／Nasdaqなど米国取引所への上場の計画／再編の承認結果（2026年10月29日の総会は未開催）／Bellville工場の最終投資決定と着工時期／黒字化の目標時期／EPA命令の「最終的な行政手続き」の完了／KSUとのライセンスの条件（ロイヤルティなど）。
8. この会社はナノテクノロジーで何を目指しているか
ここは会社が直接には述べていない部分を含みます。一次情報から読み取れる範囲の推測として、根拠とともに書きます。
| 読み取れること | 根拠となる一次情報 | 区分 |
|---|---|---|
| 「製造方法そのもの」を差別化の源にし、黒鉛を使わない国内調達の原料（アセチレン）を売りにしている | 公式サイト・投資家向け資料：爆轟合成、黒鉛を使わない、米国産の炭化水素ガスから製造 | 事実（会社の説明） |
| 2024年以降、顧客の現地で作る方式から、集中生産の工場へ方針を転換した | MD&A：現地製造から離れ、米国内で原料に近い場所での集中生産へ | 事実（会社の説明） |
| 顧客が使いやすい形（ペースト、コンパウンド提携）へ製品を寄せ、導入の壁を下げようとしている | ペースト発売、コンパウンド提携先の認定（Hubron、Broadway Colours、Modern Dispersions、Midland） | 事実（会社の説明）／推測 |
| 米国政府・防衛市場と「国内供給網」を、今後の需要の柱として描いている | 政府・航空宇宙・防衛部門の新設、重要材料指定への働きかけ、再編（米国法人化）の理由 | 推測 |
「ペーストとコンパウンド提携は、導入の壁を下げるための動き」と読む根拠は、同社自身の説明です。2026年6月のペーストの発表で、同社は「グラフェン粉体は疎水性で、水系の中で凝集しやすく、特別な装置や高エネルギーの混合、配合の試行が必要になる」と述べ、「分散こそ多くのプロジェクトの成否を分ける」としています。 そのうえで、20重量％のペーストを、通常の混合設備で水系配合に入れられる製品として売り出しています。 また、樹脂用には、既存のコンパウンド会社（Hubron、Midlandなど）を認定して、顧客が使える形に練り込む体制を作っています。 これは一次資料の記述の組み合わせから本稿が読み取った解釈で、今後の売上の中心がペーストかコンパウンド経由かは、確認できません 未確定／将来。
9. ナノテクノロジー分野の提携マッピング
HydroGraphの関係の特徴は、原料供給（Western International）、製品を使いやすくする加工パートナー、技術のライセンス元（KSU）という「素材メーカーの周辺」を固めている点です。一方、最終顧客の社名と契約規模は、公式資料ではほとんど確認できません 未確定／将来。
10. 提供している技術・製品・サービス
以下は、同社の技術データシート、投資家向け資料、プレスリリースの記述です。数値はメーカー公称で、測定法を併記しています。他社の製品との優劣を示すものではありません 事実。
| 項目（FGA-1） | メーカー公称の値 | 測定法（同社の記載） |
|---|---|---|
| sp²結合炭素の割合 | 100％ sp² | ラマン分光、X線光電子分光（XPS） |
| 欠陥の指標（D/G比） | 0.68（Gバンドの幅 39 cm⁻¹） | ラマン分光（532 nm） |
| 層数（平均）／厚さ（Z軸） | 6層／3±0.5 nm | X線回折 |
| 1次粒子の横寸法／アスペクト比 | 20〜50 nm／1:15 | 透過型電子顕微鏡（TEM） |
| 炭素／酸素の含有量 | 99.8％／0.2％（不純物なし、官能基は検出されず） | 元素分析（化学分析） |
| 比表面積 | 130〜180 m²/g | BET法 |
| かさ密度 | 70〜100 mg/mL | 手動のタッピング |
| 電気伝導度 | 100〜300 S/m（粉の圧縮の程度による） | データシートに測定法の詳細なし |
| 熱安定性 | 窒素中は700°Cまで揮発分なし。空気中は544°Cまで安定（Tmax 725.5°C） | 熱重量分析（TGA） |
| ゼータ電位 | 約＋13 mV（脱イオン水、pH 約6.7） | ゼータ電位測定 |
水系のFractal Graphene Pasteは、FGA-1を20重量％（全固形分24％）、陰イオン系の分散剤とともに脱イオン水に分散した製品です。ゼータ電位は−45 mV、pH 8〜9、粒子径はD90 500 nm未満・D50 35 nm・D10 15 nm（動的光散乱〔DLS〕）、粘度は0.014〜0.051 Pa·s、保存期間は未開封で24か月（10〜30°C）です（データシート）。
| 用途 | 同社の主張（投資家向け資料） | 注意 |
|---|---|---|
| 潤滑剤 | 摩耗70％減、摩擦係数55％減 | 母材・条件・試験規格は資料に記載なし |
| 塗料 | アクリル：1,120時間超の耐塩水噴霧（ブリスターなし）、付着力18％向上。エポキシ下塗り：最大1,680時間の塩水噴霧中のクリープ量39〜60％減 | 試験規格・膜厚は資料に記載なし |
| セメント・コンクリート | セメント20％減でも28日圧縮強度が同等、初期強度24％向上 | 配合・添加量は資料に記載なし |
| 電池 | リチウムイオン電池のレート特性が最大38％向上、鉛蓄電池の充電受入れ47％向上 | 電池の種類・条件は資料に記載なし |
| エラストマー・冷却液 | ニトリルゴムで引張強さ17％向上、水／プロピレングリコール中の熱伝導率が50°Cで15％向上 | 添加量・測定法は資料に記載なし |
(1) 製法：アセチレンと酸素の爆轟で、炭素を一気にナノ薄片にする。 同社の方式は、アセチレン（C₂H₂）と酸素の混合ガスを反応炉に入れ、小さな火花で点火して爆轟させると、炭素が数層のグラフェンのナノ薄片として生じる、というものです（同社の説明）。黒鉛の剥離を経ないので、黒鉛由来の不純物が入りにくいのが特徴だと同社は説明します。データシートは、炭素99.8％、酸素0.2％、不純物なしとしています（元素分析の値）。 詳しくは、本シリーズの技術解説『グラフェン』を参照してください。
(2) 「ばらばらの薄片」ではなく「凝集体」。 1次粒子は横寸法20〜50 nm、厚さ約3 nm（平均約6層）ですが、粉体の状態では、これがフラクタル状の凝集体（回転半径 約150 nm）を作っています。BET比表面積は130〜180 m²/gで、理論上の単層グラフェンの値（約2,600 m²/g、会社の資料に記載）より小さく、これは薄片が重なり合い、凝集していることと整合します（一般的な整理）。 同社は、横寸法が0.5〜100 µmの一般的なグラフェンより、はるかに小さいことが、低い添加量で電気や熱の通り道（パーコレーション）を作る鍵だと説明します。ただし、「10〜100倍低い添加量」の根拠となる比較条件は、公開資料では確認できません。
(3) 「欠陥が少ない」と「D/G比 0.68」をどう読むか。 ラマン分光のD/G比は、結晶の欠陥の目安として使われ、大きいほど欠陥や端が多いとされます。同社は、D/G比が0.68と高めの値になる理由を「ナノスケールの薄片は端（エッジ）の割合が高く、端がDバンドを強める」と、データシートで説明しています。つまり、この値は面内の欠陥が多いというより、粒子が小さいことの表れだとの立場です。第三者がこの解釈を検証した資料は、公開資料では確認できませんでした。 また、層数が約32層の品（P-24-87）は、規格上の用語では「グラフェン」ではなく、多層の薄片（グラフェンナノプレート）に近い区分になるのが一般的です（本稿の一般的な整理。EPAの届出名は「graphene, turbostratic, ~32 layers」）。
(4) 粉は疎水性で、分散が課題。 FGA-1は疎水性の黒い粉で、かさ密度が低く（70〜100 mg/mL）、水系に混ぜると凝集しやすい、と同社自身が説明しています。20重量％のペーストは、陰イオン系の分散剤で電気的に反発させ（ゼータ電位 −45 mV）、水中で安定にしたものです。 分散剤の種類・量は非公開で、顧客の配合（特にカチオン系の添加物や高いイオン濃度の系）との相性は、顧客側の評価が必要になると考えられます（推測）。規制面では、本シリーズの技術解説『ナノ材料の定義と規制』『ポリマーブレンドとフィラー』も参照してください。
11. この企業が抱えるリスク
| リスク | 内容 | 区分 |
|---|---|---|
| 売上の立ち上がり | 9か月の売上はUS$117,261。顧客プログラムは80社超と説明されるが、「初めての商業契約」の段階。顧客名・契約規模は非公開。時価総額（2026年6月、C$2.09 billion）は売上の実績とは大きく離れており、期待が実績を上回っている点に注意が必要 | 事実（会社の説明） |
| 製造の信頼性と規模 | 第1号反応炉は定格年10 tだが、連続運転に向けたバルブ・点火装置・電極の改良が必要と開示（信頼性の向上を保証できない）。Austinの3基と新工場の6基はこれからで、在庫は2026年8月に344 kg。爆轟を使う製造の許認可・安全の審査も必要 | 事実／未確定／将来 |
| 規制の条件 | EPAのTSCA命令（P-24-86・P-24-87、2026年2月20日発効）は、肺への影響（肺過負荷）と全身への影響への懸念を理由に、吸入ばく露の防止、消費者製品への使用禁止、呼吸用保護具（APF 50以上、スプレー施工等ではAPF 1,000以上）、水への排出禁止、ハザード表示などを求める。連邦官報（2026年7月30日）は、これを重要新規利用規則（SNUR）にする提案（意見募集は8月31日まで）を載せている。電池・電子部品・エネルギー貯蔵の用途は、命令に記載された電極中の上限（非公開の割合）を超えない場合に限られる | 事実（官報）／規則化は提案 |
| 会社の再編 | 2026年10月29日の総会で、デラウェア州法人への再編を審議。株主・規制当局・裁判所などの承認が必要で、不成立や遅延のおそれ。再編の発表と手続きが、取引先・従業員との関係に影響しうると回状が記載 | 事実（回状）／未確定／将来 |
| 財務・ガバナンス | 2025年9月期は継続企業の前提に関する重要な不確実性を開示。監査人が2026年8月に辞任（米国移転が理由と説明）、CFOが短期間で交代。株式報酬の増加が大きい。商業紛争を株式で和解 | 事実 |
| ライセンスへの依存 | 事業の基礎はKSUの特許技術の独占実施権。条件（ロイヤルティ、期間など）は公開資料で確認できなかった | 確認できず |
| 原料・立地 | アセチレンの供給はWestern Internationalの1社（初期10年）に依存。BellvilleのPipelineと工場の安全運転が前提 | 事実／推測 |
| 政策への依存 | 「グラフェンの重要材料指定」「米国の国家戦略」など、政府の政策が追い風になるという主張が事業計画の背景にあるが、政策の実現は未確定 | 事実（会社の説明）／未確定／将来 |
| 競合・代替材料 | 他のグラフェン企業、カーボンブラック・カーボンナノチューブなどとの競合。同社の資料に競合の数値はなく、本稿は評価しない | 推測 |
12. 用語集
- 爆轟（ばくごう）合成
- 可燃性ガスを密閉した反応炉の中で点火し、衝撃波を伴って一気に反応させる方法。HydroGraphはアセチレンと酸素を使う。
- 乱層（ターボストラティック）
- グラフェンの層が、黒鉛のように規則正しく重ならず、ずれて積み重なった構造。
- フラクタル凝集体
- 小さな粒子が枝分かれしながら集まった、自己相似的な形の集合体。
- D/G比
- ラマン分光のDバンドとGバンドの強度比。結晶の欠陥や端の多さの目安。
- BET比表面積
- 気体の吸着から求める粉体の表面積（m²/g）。
- ゼータ電位
- 液中の粒子の表面の電気的な性質を示す値。絶対値が大きいほど、粒子が互いに反発し、分散しやすい。
- 動的光散乱（DLS）
- 液中の粒子の大きさを光のゆらぎから測る方法。
- TSCA命令・PMN・SNUR
- 米国の新規化学物質の製造前届出（PMN）に対するEPAの命令と、それを広く適用する重要新規利用規則（SNUR）。
- REACH
- EU（と英国）の化学物質規則。製造・輸入量に応じた登録が必要。
- LIFE私募・ブローカー経由の買い付け
- カナダで使われる資金調達の方法。前者は簡易な私募、後者は証券会社が全量を買い取る公募。
- redomicile（再編）
- 会社の本拠となる法人を別の国・州へ移すこと。HydroGraphはデラウェア州法人への再編を提案している。
- メーカー公称／会社の主張
- メーカー自身が示す性能値や説明。試験条件と版が一緒でないと、他の製品と比べられない。
13. 出典
- HydroGraph Clean Power Management Discussion and Analysis for the nine months ended June 30, 2026（2026年8月27日付、米ドル建て）。事業、業績、資金調達、規制。 https://hydrograph.com/wp-content/uploads/2026/08/HG_MDA_Q3_2026-06-30.pdf
- HydroGraph Clean Power Condensed Interim Consolidated Financial Statements for the nine months ended June 30, 2026。貸借対照表、株式、注記。 https://hydrograph.com/wp-content/uploads/2026/08/HG_FS_Q3_2026-06-30.pdf
- HydroGraph Clean Power Management Discussion and Analysis for the year ended September 30, 2025。通期の業績、継続企業の前提、技術上の課題。 https://hydrograph.com/wp-content/uploads/2026/02/HG_MDA_YE_2025-09-30.pdf
- HydroGraph Clean Power Investor Presentation, August 2026（投資家向け説明資料）。製品、拠点、顧客数、用途別の主張、資本構成。 https://hydrograph.com/wp-content/uploads/2026/08/HG_IR-DECK_July-2026-07232026.pdf
- HydroGraph FGA-1 Fractal Graphene Aggregate Technical Datasheet（2025年9月11日版 Version 4）。物性値と測定法。 https://hydrograph.com/wp-content/uploads/2024/06/TDS_FGA-1_01072026.pdf
- HydroGraph FGP-2000-AQ-1 Fractal Graphene Paste Technical Datasheet（2026年6月30日版）。 https://hydrograph.com/wp-content/uploads/2026/06/TDS_Fractal-Graphene-Paste-V6_30062026.pdf
- HydroGraph Clean Power Notice and Management Information Circular（2026年9月16日付）。デラウェア州法人への再編案、臨時株主総会（2026年10月29日）。 https://hydrograph.com/wp-content/uploads/2026/09/HG-Notice-and-Management-Information-Circular.pdf
- HydroGraph（GlobeNewswire） HydroGraph and Western International Sign Agreements for Planned Texas Graphene Manufacturing Facility（2026年7月14日）。 https://www.globenewswire.com/news-release/2026/07/14/3326908/0/en/hydrograph-and-western-international-sign-agreements-for-planned-texas-graphene-manufacturing-facility.html
- HydroGraph（GlobeNewswire） HydroGraph Hosts Congressman John Carter to Celebrate New Texas Headquarters …（2026年8月11日）。 https://www.globenewswire.com/news-release/2026/08/11/3342561/0/en/hydrograph-hosts-congressman-john-carter-to-celebrate-new-texas-headquarters-showcases-america-s-emerging-domestic-supply-of-ultra-pure-graphene.html
- HydroGraph（GlobeNewswire） HydroGraph Announces Upsize of Previously Announced Bought Deal Offering to C$61 Million（2026年8月18日）。 https://www.globenewswire.com/news-release/2026/08/18/3346847/0/en/hydrograph-announces-upsize-of-previously-announced-bought-deal-offering-to-c-61-million.html
- HydroGraph（GlobeNewswire） HydroGraph Announces Filing and Mailing of Management Information Circular for Special Meeting of Securityholders Regarding Proposed Redomicile to the United States（2026年9月21日）。 https://www.globenewswire.com/news-release/2026/09/21/3365416/0/en/hydrograph-announces-filing-and-mailing-of-management-information-circular-for-special-meeting-of-securityholders-regarding-proposed-redomicile-to-the-united-states.html
- HydroGraph（GlobeNewswire） HydroGraph Announces Change of Auditor（2026年8月31日）。 https://www.globenewswire.com/news-release/2026/08/31/3353210/0/en/hydrograph-announces-change-of-auditor.html
- HydroGraph（GlobeNewswire） HydroGraph Launches Fractal Graphene Paste, Eliminating a Key Barrier to Commercial Graphene Adoption（2026年6月29日）。 https://www.globenewswire.com/news-release/2026/06/29/3318992/0/en/hydrograph-launches-fractal-graphene-paste-eliminating-a-key-barrier-to-commercial-graphene-adoption.html
- HydroGraph（GlobeNewswire） HydroGraph Provides Update on Expanded U.S. Federal Government and Defense Focus, Calls for Graphene to Be Designated a Critical Material（2026年7月23日）。 https://www.globenewswire.com/news-release/2026/07/23/3332166/0/en/hydrograph-provides-update-on-expanded-u-s-federal-government-and-defense-focus-calls-for-graphene-to-be-designated-a-critical-material.html
- HydroGraph（GlobeNewswire） HydroGraph Certifies Midland as U.S. Compounding Partner for Advanced Graphene Polymer Applications（2026年7月7日）。 https://www.globenewswire.com/news-release/2026/07/07/3323088/0/en/hydrograph-certifies-midland-as-u-s-compounding-partner-for-advanced-graphene-polymer-applications.html
- U.S. EPA／Federal Register Significant New Use Rules on Certain Chemical Substances (26-4)（提案規則、2026年7月30日、文書番号2026-15352）。P-24-86・P-24-87のTSCA命令（2026年2月20日発効）を含む。 https://www.federalregister.gov/documents/2026/07/30/2026-15352/significant-new-use-rules-on-certain-chemical-substances-26-4
- U.S. EPA／Federal Register Certain New Chemicals; Receipt and Status Information for September 2024（2024年10月23日、文書番号2024-24503）。P-24-0086A・P-24-0087A（HydroGraph）の受理。 https://www.federalregister.gov/documents/2024/10/23/2024-24503/certain-new-chemicals-receipt-and-status-information-for-september-2024
- HydroGraph 公式サイト「About」。沿革、技術の由来（カンザス州立大学）、2026年の動き。 https://hydrograph.com/about/
- HydroGraph 公式サイト「Technology」。爆轟合成とHyperionシステムの説明。 https://hydrograph.com/technology/
- HydroGraph 公式サイト（トップページ。ロゴ画像の取得元、上場表記）。 https://hydrograph.com/
14. 主張と出典の対応表
最終更新：2026年10月9日／Troy Technical
本稿の内容は、HydroGraphのMD&A、財務諸表、投資家向け資料、技術データシート、プレスリリース、株主向け回状、米国連邦官報に基づきます。調査会社の市場推計や報道ベースの数値は使用していません（投資家向け資料の市場規模の記述は調査会社の推計のため採用していません）。「推測」と記した箇所は、一次情報から本稿が読み取った解釈であり、会社の公表内容ではありません。製品の性能値は同社の主張で、測定法の異なる他の値とは比較できません。会社の計画・目標は未確定で、実現を保証するものではありません。本稿は、ナノ材料の取扱い・安全、投資の判断について、読者個人に助言するものではありません。